Economia

Setmana de vendes

Set­mana de ven­des gene­ra­lit­za­des a les bor­ses. Cal reconèixer que el BCE es va que­dar una mica curt en els seus anun­cis del 3 de desem­bre, però també va dei­xar la porta oberta a pren­dre més mesu­res. En defi­ni­tiva, després d'una forta recu­pe­ració dels mer­cats l'últim mes, tocava la presa de bene­fi­cis. Des dels nivells actu­als sem­bla fac­ti­ble un repunt ja que alguns índexs, com l'Íbex 35, estan en nega­tiu en l'any. Però més enllà dels repunts ens hem d'acos­tu­mar a un entorn de mer­cat que l'any que ve estarà mar­cat per la vola­ti­li­tat.

També cal comen­tar que la cimera de l'OPEP de la set­mana pas­sada es va sal­dar amb l'absència d'acord sobre el nivell de pro­ducció en relació amb la nul·la dis­po­sició de l'Aràbia Sau­dita a ajus­tar la seva quota de mer­cat a la baixa, afa­vo­rint la sobre­o­ferta. A més, es va acor­dar la reen­trada d'Indonèsia al càrtel amb una capa­ci­tat de pro­ducció d'1,9 mili­ons de bar­rils al dia. Men­tres­tant, els emer­gents con­ti­nuen en la seva cruïlla par­ti­cu­lar. Al Bra­sil s'ini­cia el judici polític con­tra la pre­si­denta Rous­seff, que li podria com­por­tar la des­ti­tució, cosa que no necessària­ment acla­ri­ria la incer­tesa política. Men­tres­tant, Moody's va posar la valo­ració del Bra­sil (Baa3) en pers­pec­tiva nega­tiva i bai­xar-lo, l'any que ve, a bo escom­bra­ries –com ja va fer l'S&P al setem­bre pas­sat–. A la Xina, per la seva part, con­ti­nua la deva­lu­ació del iuan, un fet que genera més dub­tes sobre la seva situ­ació econòmica.

El per­fil con­ser­va­dor del BCE a l'hora d'anun­ciar més estímuls en la seva última reunió va treure pressió sobre les divi­ses, bo i per­me­tent que l'euro tornés a nivells de 1,10 en relació amb el dòlar i faci­li­tant, per tant, la feina perquè la Reserva Fede­ral nord-ame­ri­cana (Fed) pugui pujar els tipus d'interès de referència en 25 punts bàsics el pro­per 16 de desem­bre. No obs­tant això, pro­ba­ble­ment el més gran dels pro­ble­mes de la Fed vin­gui pel mis­satge que llanci la seva pre­si­denta, Janet Yellen, i en les vota­ci­ons sobre les pers­pec­ti­ves de tipus d'interès per al 2016-18 dels seus mem­bres. En aquest sen­tit, la Fed sem­bla que va amb cert retard a com­pa­rar històrica­ment el cicle de puja­des de tipus d'interès amb el cicle d'altres vari­a­bles. Així doncs, pel cantó del mer­cat labo­ral, en el pas­sat la Fed va començar a apu­jar els tipus d'interès abans que la taxa d'atur arribés al nivell d'equi­li­bri (que, segons la mateixa Fed, s'hau­ria arri­bat avui ja amb una taxa d'atur en el 5%) i en qual­se­vol cas entre 12 i 18 mesos abans que la taxa d'atur arribés al seu mínim (la taxa d'atur sol man­te­nir-se entorn de 6 tri­mes­tres prop dels mínims) i 3 anys abans de l'inici del seu repunt. Com­pa­rat amb el cicle de bene­fi­cis, la Fed també sem­bla que mos­tra cert retard perquè ja s'han sobre­pas­sat els màxims de bene­fi­cis el 2014 i sem­bla que ante­ri­or­ment l'enti­tat ja havia començat a apu­jar els tipus abans.

Men­tres­tant, i com a con­trapès, és cert que del cantó macro­e­conòmic la situ­ació és com­ple­ta­ment dife­rent, ja que en períodes de puja­des de tipus de la Fed ante­ri­ors (2006) el cicle de crei­xe­ment econòmic era molt més fort. Si tenim en compte totes aques­tes vari­a­bles i mal­grat la pujada de tipus que s'espe­ren al desem­bre, els mem­bres de la Fed han de con­ti­nuar reta­llant les pers­pec­ti­ves de tipus (actu­al­ment l'1,4% per al 2016, el 2,6% el 2017 i el 3,4% el 2018) perquè s'acos­tin a l'1,25%, i el mis­satge de Yellen hau­ria d'anar en aquest sen­tit de mode­ració per tal de cal­mar els mer­cats. En con­clusió, les ana­des i vin­gu­des, comu­ni­cats i tot el que envolta les deci­si­ons de tipus seran motiu de més incer­tesa l'any que ve ja que, tot i que la Fed estarà molt limi­tada a l'hora d'apu­jar els tipus d'interès, per la banda nega­tiva tindrà un marge d'actu­ació gai­rebé nul en cas que l'eco­no­mia entri en una altra fase de forta desac­ce­le­ració, i això encara posa­ria els mer­cats més ner­vi­o­sos.



Identificar-me. Si ja sou usuari verificat, us heu d'identificar. Vull ser usuari verificat. Per escriure un comentari cal ser usuari verificat.
Nota: Per aportar comentaris al web és indispensable ser usuari verificat i acceptar les Normes de Participació.
[X]

Aquest és el primer article gratuït d'aquest mes

Ja ets subscriptor?

Fes-te subscriptor per només 48€ per un any (4 €/mes)

Compra un passi per només 1€ al dia